摘要：
Anthropic PBC寻求在首次公开募股（IPO）中实现约1.4万亿美元的完全摊薄估值，力争成为首家上市的前沿人工智能实验室。这家Claude聊天机器人开发商及其联合创始人寻求通过IPO和私募配售筹集至多904亿美元。
根据周二提交给美国证券交易委员会的文件，基础发行部分拟筹资至多644亿美元，股票推介价格区间为每股70至78美元。Anthropic将发行8.014亿股，其投资者则将出售2360万股。
文件显示，此次发行还包括一项总计将筹资260亿美元的私募配售，配售对象包括AMD、博通、Alphabet旗下谷歌、美光科技、微软、英伟达和台积电。
按文件所列的发行在外股份计算，如果发行价定在区间上限，Anthropic的市值将约为1万亿美元。若将员工股票期权、信函性股票以及为公司慈善捐赠配捐计划预留的股票计算在内，Anthropic的完全摊薄估值将约为1.4万亿美元。
Anthropic计划中的IPO若计入私募配售，发行规模将超过SpaceX规模750亿美元的基础发行，成为有史以来规模最大的上市交易。不过，Anthropic潜在的1.4万亿美元估值仍低于马斯克旗下公司上市时的水平。SpaceX在确定发行价时的市值为1.77万亿美元。
据计算，Anthropic这一雄心勃勃的融资目标包括私募配售在内，若再计入所谓的超额配售选择权，规模将达到约1000亿美元。
据知情人士透露，此次IPO启动簿记时即获足额认购，潜在投资者的认购已覆盖全部可供发行的股份。
行业研究分析师Mandeep Singh写道，“如果Anthropic的年度经常性收入（ARR）到2027年达到至少1500亿美元，那么1.4万亿美元的市值可能具有合理性。该公司10月公布的ARR为810亿美元，此后每月需要新增至少50亿美元的ARR作为支撑。”
尽管上周AI相关股票大幅抛售引发市场不安，Anthropic仍设定了这一目标。此前市场预期，主张加强对数据中心及相关基础设施监管的政治人士将推高成本，并管控这项技术的发展，由此引发了AI股抛售。
投资者正面临一个艰难的判断：AI领域目前的估值，究竟反映了这项被许多人认为将重塑整体经济和社会的技术所具有的合理发展前景，还是反映了市场对一个尚未证明其持久性的投资主题过度乐观。
William Blair分析师Arjun Bhatia写道，“按1.5万亿美元估值计算，Anthropic的估值约相当于我们对其2027年营收预期的11倍，而仅相当于2028年营收预期的7倍。对于Anthropic这样一家一代难遇的公司而言，这是一个具有吸引力的估值倍数，而它所处的这场技术变革，充其量也只是几十年才会出现一次。”
Anthropic已向美国证券交易委员会提交IPO申请文件。公众首次得以一窥这家人工智能公司的财务状况，不仅可以看到它赚了多少钱，也可以了解它可能亏损多少。
Claude Code及竞争对手的类似工具已被软件开发人员广泛采用，这显示出人工智能可能给众多专业领域带来变革，从发现新的突破性药物，到处理复杂的法律和会计规则，再到工厂运营。文件显示，目前Anthropic代码库中超过90%的代码贡献由Claude编写。
Anthropic已经在这些领域推出所谓的垂直解决方案，尤其侧重医疗保健和生命科学。诺华首席执行官Vas Narasimhan也是Anthropic董事会成员之一。
文件显示，包括首席执行官Dario Amodei在内的Anthropic七名联合创始人将在此次IPO中各自出售338万股股票。
根据看到的交易文件，Anthropic的IPO定于11月18日（周三）定价，并于次日开始交易。
此前报道，该公司计划于周五举行一场直播活动，届时Amodei将与摩根大通首席执行官杰米·戴蒙讨论这家Claude聊天机器人开发商的IPO。
Anthropic的销售额正在上升。文件显示，截至10月31日，该公司年化营收为810亿美元，较9月底增加100亿美元。此前报道称，Anthropic截至7月底的年化营收为650亿美元。Anthropic对这一指标的定义是：将过去28天按使用量计费的收入以及单个月的订阅收费，折算成年化水平。
高盛研究分析师在其模型中预计，到本十年末，Anthropic的营收将飙升至约6850亿美元。
文件显示，截至9月30日，该公司第三季度营收接近170亿美元，而上年同期为14亿美元。Anthropic周一发布了强大的Mythos和Fable模型的新版本，两者速度均较此前版本更快，其中Fable的价格也更低。目前，一些企业正在削减在这项技术上的支出。
要维持如此迅猛的开发速度，Anthropic需要让营收增长速度超过其AI基础设施支出的增长速度。最新申报文件显示，Anthropic的承诺支出已增至近9010亿美元，其中大部分用于算力和芯片。仅截至2027年9月的一年内，就有约710亿美元的承诺支出到期 —— 这一数字甚至高于标普500指数中约三分之二成分股各自的市值。
与其他科技公司不同，Anthropic没有广告等其他收入来源可以作为后盾，因此它必须让投资者相信，专注于人工智能这一项业务就能创造远超这项技术不断飙升成本的利润。SpaceX在向投资者推介IPO时或许也将自身的发展愿景与AI联系在一起，但当时其实际收入的大部分来自其他业务。
不过，这并未阻止资产管理公司、风险投资机构以及一些全球最大的科技公司向Anthropic投入数百亿美元资金。IPO之前，富达投资、Capital Group和贝莱德等投资机构旗下的多只基金，以及Iconiq、Spark Capital和红杉资本等风投机构均持有Anthropic股份。Alphabet旗下谷歌、亚马逊和微软也都是Anthropic的投资者，同时还是其客户以及重要的算力供应商。
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