周四，随着日本股市一举升破39000点，打破了20世纪80年代末泡沫经济时期创下的、长期以来被视为牢不可破的历史高位纪录，日本各地的交易大厅里，响起了如雷的掌声……在当地时间中午12:32，当行情屏幕上日经225指数的报价前所未有地触及39029点时，野村证券东京交易大厅的约20名交易员一同起立致敬，他们中的一些人相互拥抱、欢呼，另一些人则由衷地以经久不息的掌声回应……

截止周二收盘，日经225指数上涨2.19%，收报39098.68点，创下了全新的收盘纪录高位。


对于所有日本投资者而言，他们等待这一刻，等待得实在太久了！

可以说，从重新站稳脚跟、到再创新高，日经225指数这横跨34年之久的历史高位间隔时间，几乎改写了全球主要市场的盛衰史——这比华尔街从1929年股灾和大萧条中，挽回损失所花的时间还要长上十年。

Comgest公司驻日本的投资组合经理RichardKaye表示，“很难想象日经指数回归对日本人心理的影响，因为一代人从未见过这样的股价水平。”

他指出，“市场的磁吸效应可能会吸引大量日本国内的流动性。”

日本老股民的“平成元年记忆”

日经225指数之前的历史高位，出现在1989年(平成元年)的最后一个交易日(12月29日)。彼时，正值日本泡沫经济的顶峰，日本225指数在那一天创下了当时的历史最高位38957.44点。

如今，还留有那段光辉岁月记忆的日本股民数量，无疑已经不多了。

但毫无疑问，今时今日的璀璨新纪录，会让不少日本投资者缅怀起那样一个时代。在那个时候，这个国家的每个人似乎都是股市里的百万富翁——灯红酒绿下，东京的一个停车场比纽约中央公园还要值钱，未来看起来就像一个永无休止的狂欢派对。

现年87岁的投资者、野村证券前雇员KazukuniYamazaki迄今依然记得，他所在大楼的一楼，曾经有一块显示股价的数字屏幕。

他表示，“当时几乎路过的每个人，包括那些年轻时髦的职场女性，都会站在那里，看着(节节攀升)的股价，兴奋地尖叫。”

“当时整个国家的财富泡沫，使得每个人都在谈论如何成为一个入会门槛高达5亿日元的高尔夫俱乐部会员，即便人们可能并不真的喜欢高尔夫。”Yamazaki补充称。在1989年，5亿日元相当于350万美元。

日经225指数在上世纪80年代的牛市，从1980年的6867点开始，到10年后的收盘纪录38915点结束。在这十年里，日股每一年都在上涨，并在1988年和1989年分别实现了40%和29%的年度涨幅，这吸引了大量日本国内的投机者。

在那段昔日的巅峰时期，日本股票的市值约占全球股市的45%，远远领先于美国的33%。

日本资本市场的狂热也迅速蔓延到了他们脚下的土地。仅在1987年，东京的地价就上涨了58%，以至于著名的银座购物区每平方米的转手价格一度高达3200万日元(约合23万美元)。以当时的地价估算，日本皇宫的价值(占地3.4平方公里)，超过了整个加州的房地产价值。

1987年，日本仅股票和土地的资本收益就超过3.4万亿美元，约占当年度GDP的40%。

全新的高点、不同的经历

既往矣，平成元年那些日本老股民们未能打破的39000点大关，在今时今日，则被新一代的日股投资者所攻克。

当然，在全新的高位背后，日股市场的基本面、日本经济的结构、日股投资者的构成，其实已经与当初截然不同。

没有多少市场人士当前会认为，眼下的日股像34年前那样充斥着泡沫。事实上，最为令人感到物是人非的一处对比是，如今即便日股再创新高，其在全球股市中的占比也不过仅有6%，日经225指数的成分股市值之和，甚至不如苹果和英伟达这两家大型科技公司的市值叠加。

“1989/90年的股票非常昂贵。而现在，其实还算合理，”JanusHenderson日本股票主管JunichiInoue指出。

从时下的经济状况看，逾三十年后的今天，日本通货膨胀率略高于2%，企业盈利蒸蒸日上，尽管去年年底日本经济陷入了暂时性衰退，但泡沫其实已经少了很多，也没有迫在眉睫的危机预兆。

同时，与三十年前的领涨日本市场的银行股和房地产股相比，优衣库所有者迅销(FastRetailingCo)、芯片测试厂商AdvantestCorp和芯片工具制造商东京电子等公司，正成为了这轮反弹的主要推手，而它们都有着实实在在吸引投资者买入的理由。

强劲的财报季表现、日元汇率下跌(已回到1美元兑150日元的水平)，以及日本央行将在一段时间内坚持超宽松货币政策的预期，均在2024年伊始为日本市场注入了强劲动力。

Refinitiv的数据显示，日经225指数目前的远期市盈率约为20.5倍，这一估值指标要低于纳斯达克指数的25倍，与标普500指数的20.4倍相当。

不少全球资管人士表示，近几个月至少有一部分全球资金流向了日本。多年来，全球基金在日本的配置权重一直低于全球市场的平均权重，但随着日股突破历史高位，这一幕在未来可能会成为历史。

贝莱德负责日本股市主动投资业务的主管YueBamba表示，从强劲的企业业绩到资本支出增加，所有因素都提供了推动力，日本股票背后的积极因素比其他资产类别要多得多。在以往全球基金经理们的投资组合中，日本股市的权重明显偏低，但这种情况以后应该不会再出现了。

根据日本财务省周四公布的最新数据显示，海内外投资者在过去一周正继续涌入日本股市。截至2月16日当周，外国投资者们净买入日本当地股票的规模达到大约3820亿日元，这已是连续第七周净流入。随着日本财政年度即将结束（3月末截止），3月日本股债市场可能会继续成为不少全球投资者配置的首选。