尽管哪吒汽车2022年账上还躺着百亿资金不急于上市，但如今的情况是，如果不能成功上市，哪吒的下一步将变得渺茫。6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源向香港交易所递交IPO申请。“上得了市能解决资金问题，上不了压力会比较大。”一位业内人士向虎嗅汽车说道。

招股书显示，截至2023年12月31日，哪吒汽车现金及等价物为28.36亿元，而哪吒的亏损面还在扩大，与此同时，哪吒还在加速布局海外市场，在泰国、印度尼西亚、马来西亚等地建厂，进一步扩大了资金口子。

上市，才能续命。

早有上市打算

哪吒汽车早有上市打算。其在2020年7月启动过科创板上市申报工作，计划在2021年完成上市，但最终并未实现上市。而后在2022年和2023年都有市场消息传出哪吒汽车正准备赴港IPO，但官方都予以否认。

一个明显的信号是，哪吒汽车2023年8月完成了一笔70亿元crossover轮融资（类似于Pre-IPO轮融资，为了让企业更快IPO而进行的股权投资）。


今年4月，哪吒再次拿下一笔融资，金额不少于50亿元，而协议内容的其中一项便提到，这笔资金将支持合众汽车尽快实现IPO。

结合港股IPO的前提条件来看，其对预上市企业提出了财务要求、营业记录、管理层稳定性以及公众持股比例等要求，其中，创业板的财务要求是上市时市值至少为1.5亿港元。

这也就不难理解哪吒在上市前的一系列资本动作。不过，这笔钱能否到账还取决于哪吒能否顺利上市。一位咨询行业人士告诉虎嗅汽车，“不等到IPO，基石投资是不可能到的，或许永远拿不到。”

当然，哪吒汽车既然已经递交了招股书，大概率做好了充分的上市筹备工作。

但摆在哪吒面前的难题是，如何获取资本市场对新造车企业的信心。从已经在港股上市的新势力车企的股价表现来看，小鹏、理想、蔚来、零跑等企业的股价相较于今年年初都出现了不同程度的下滑，资本市场的热情正在减褪。

“现在的市场环境很难对新造车企业抱有信心，销量也不太好，挺难的。”一位投资人向虎嗅汽车说道，其同时还给出了预估，认为合众新能源不会发行太多份额，大概5%。

资本市场的态度不可控，但在冲刺IPO前期，哪吒汽车在试图向资本市场自证，包括调整组织架构，CEO张勇亲自带队营销工作；哪吒汽车投资人之一周鸿祎在近期频繁为哪吒汽车站台，并下场指导工作等。

不难看出，哪吒汽车正在努力刷存在感。

账上的钱已经不多了

毕竟，再不上市，哪吒汽车就快没钱花了。

2017年至今，哪吒汽车累计完成10轮融资，总额达222.5亿元（不含未披露融资金额），但烧钱的速度始终跑在融资的前头。

招股书显示，2021年-2023年间，合众汽车实现营收分别为50.86亿元、130.40亿元和135.55亿元，但对应地年内亏损分别达到48.40亿元、66.66亿元和68.67亿元，累计亏损超183亿元。

同期内，公司毛损分别为17.48亿元、29.39亿元和20.14亿元，毛利率分别为-34.4%、-22.5%和-14.9%，距离转正还有较大距离。

截至2023年12月31日，哪吒汽车现金及等价物为28.36亿元，但其短期借款余额却有43.17亿元。按照哪吒汽车的亏损趋势，目前的现金状况很难支撑其进入下一轮周期竞争。

哪吒汽车的增长困境在于，其核心业务“汽车及零部件”利润难有起色，且销量下滑严重。哪吒汽车目前推出五款智能新能源汽车，包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT，价格基本在20万元以下。

哪吒汽车在2022年曾一度卖出152073辆，成为新势力车企“销冠”，但这一年的毛损也是最严重的。

高光来得快，退得也快，其2023年销量出现明显下滑，全年销量为127496辆，同比下滑16.16%，

“（哪吒）新老产品切换时没有衔接好，节奏乱；新产品上市定价过高，下半年虽然调整到位了，但丧失了先机。”张勇曾公开指出了哪吒汽车的问题。


哪吒依旧困于增长难题。今年前5个月，哪吒汽车累计交付新车43564辆，仅完成全年30万辆销量目标的14.5%。

哪吒汽车在国内有三个整车工厂，分别位于浙江桐乡、江西宜春和广西南宁。张勇曾透露，浙江桐乡生产基地的产能将在5月达到20万辆以上，江西宜春和广西南宁规划年产能都是10万辆/年。

但从目前哪吒的交付情况来看，在坐拥三座工厂且还依旧在扩产的产能基础下，不排除存在产能闲置的可能性，而这也将加重哪吒的经营压力。

出海亟需资金

虽然哪吒汽车在国内市场竞争中逐渐掉队，但其在海外市场迎来了“新变量”。

从招股书数据来看，合众汽车的海外业务收入占比在快速增长，2022年-2023年，公司海外业务收入分别为2.41亿元和16.20亿元，占营业收入的比例分别为1.8%和12.0%。

今年前五个月，哪吒汽车新能源汽车出口达16458辆，位列新势力车企出口量第一，车企新能源汽车出口量第五。

据悉，自2022年起，哪吒汽车以泰国为首个目的地开始海外扩张。截至2023年12月31日，哪吒汽车已与23个国家及地区的约80名海外经销商合作。

哪吒汽车在今年3月在泰国投产，5月在印度尼西亚工厂开启本地化量产，另外在其马来西亚的工厂也已在今年年初动工。按照哪吒汽车的规划，其还将向拉丁美洲、中东和非洲发力，并随后适时向欧洲拓展。

海外市场的突围成为哪吒汽车新的业务增长点，但可以看到，哪吒汽车的出海不是“产品出口”，而是在海外建立组装业务、直接投资建厂，这无疑会加重资金压力。

作为参考，长安汽车将投资了98亿泰铢（约合人民币20亿元）在泰国建设电动汽车工厂；广汽埃安则计划投资64亿泰铢（约合人民币13亿元）在泰国当地建厂。

这还仅仅是一个国家的建厂支出，按照哪吒的规划，以及后续生产所需的支出，其资金压力足以想见。

于内，哪吒汽车现金流已经不太宽裕；于外，海内外业务的扩展亟需大量资金支撑，对此时的哪吒汽车而言，似乎没有比上市更好的融资路径了。