与英伟达（NVIDIA）的120%涨幅相比，超微计算机（SMCI）股价今年迄今的涨幅约为80%，经常被吹捧为不断演变的人工智能主题牛市中的下一个最佳杠杆赌注。更重要的是，如果其基于收入的指导飙升是可信的，那么这家高性能服务器生产商就能在疯狂的股价炒作面前说到做到。

超级微电脑公司最大的客户是英伟达公司，第二大客户是英伟达公司支持的一个实体。这种密切的关联解释了为什么SMCI与英伟达股票的相关性如此之高，在过去几个月的大部分时间里，SMCI与英伟达股票的相关性一直保持在62%以上，目前为94%。

这就是问题的关键所在。本周早些时候，超微电脑公司公布了2024财年第四季度的财报。由于与惠普和戴尔的激烈价格战造成了损失，SMCI的毛利率按年下降了5.8%，降至11.3%，毛利率的骤降令市场感到失望，但这家服务器零售商的乐观指导却让我们感到惊喜。

超微电脑公司预计，2025财年的收入将达到260亿至300亿美元。这与英伟达（NVIDIA）公司2022财年的收入相当。

当然，反过来，分析师们也对超微公司连续三个季度持续烧钱（约6.35亿美元）持否定态度。即使从10月1日开始实行10比1的股票分割，也无法消除投资者对超微电脑公司毛利率骤降和自由现金流为负的担忧。

然而，SMCI的收入仍在以惊人的速度增长。超级微电脑公司在2024财年获得了149.4亿美元的收入，并将在2025财年将这一关键指标翻一番。


预计到2025年，全球服务器市场的总收入将达到1333.0亿美元。假设SMCI能够实现其乐观的收入预期，该公司的市场份额将从2024年的12.7%提高到2025年的约22%（按SMCI的最高指导值计算，并忽略超微公司财务年度与日历年度之间的轻微不匹配）。