好莱坞千亿并购战落幕：特朗普密友胜出，奈飞饮恨离去，CNN或面临巨变

2026年2月26日，注定是好莱坞载入史册的一天。随着Netflix拒绝匹配派拉蒙天舞（Paramount Skydance）的新报价，这场历时近五个月、耗资逾千亿美元的世纪竞购大战宣告终结。

埃里森家族的派拉蒙天舞，最终完成了不可能的逆转，赢得了这场激烈残酷的竞购大战，以仅仅120亿美元的市值提出了总价约1110亿美元的全现金报价，通过史上最大的杠杆收购交易，将好莱坞老牌片场华纳兄弟探索（Warner Bros． Discovery）收入囊中。

打造好莱坞IP巨无霸

这笔交易意味着什么？埃里森父子在短短一年时间，连续吞并了派拉蒙和华纳兄弟两大好莱坞传统巨头，打造了一个占据美国影视半壁江山的媒体帝国，同时进入流媒体第一集团，与Netflix和迪士尼体量接近。

派拉蒙天舞+华纳兄弟探索的媒体帝国的版图有多大？交易完成之后，新集团将拥有CBS、CNN、HBO、TNT、MTV、探索频道等诸多主流电视。埃里森家族将和默多克家族一样，成为掌控美国主流舆论的幕后资本。而且，他们都是美国总统特朗普的盟友。

新集团还将包揽《DC宇宙》、《教父》、《碟中谍》、《星际迷航》、《变形金刚》、《蝙蝠侠》、《继承之战》、《权力的游戏》、《哈利波特》等顶级经典IP。在内容的多样性和精品剧集的质感上，在好莱坞几乎是无人可及，更在深度与广度上压过了迪士尼。

此外，在流媒体平台方面，派拉蒙加华纳兄弟的组合，HBO Max、Discovery+和Paramount+的用户总数将超过2亿，一举成为流媒体三巨头，仅次于Netflix与迪士尼（分别超过2.8亿与2.4亿）。

甲骨文太子就爱好莱坞

这场竞购大战的根源，要从华纳兄弟探索自身的困境说起。2022年，美国第二大电信运营商AT&T在沉重的债务压力下，被迫剥离时代华纳与探索频道（Discovery）并合并成为华纳兄弟探索。但新实体自诞生之日起便背负着沉重的债务包袱，合并协同效应远不及预期。

2025年6月，WBD宣布将拆分为两家独立公司：“华纳兄弟”（负责流媒体与制片厂）和“Discovery Global”（负责有线电视网络），这一承认失败式的拆分公告，却意外让华纳兄弟成为了一个更易被吞并的目标。

嗅到机会的，首先是小埃里森。2025年9月，刚刚完成吞并派拉蒙的大卫·埃里森（David Ellison），在一次董事会会议上确立了收购华纳兄弟的战略目标。

值得一提的是，今年82岁的甲骨文创始人拉里·埃里森（Larry Ellison） 一生结过六次婚，身边有过无数女伴，现任妻子还是35岁的中国移民。但外界所知的埃里森子女只有两人，今年43岁的大卫·埃里森和40岁的梅根·埃里森（Megan Ellison），都是他与第三任妻子所生。

虽然也曾在甲骨文实习，但小埃里森并不打算投入科技行业接班父亲，他的兴趣在好莱坞。他得到了父亲的大力支持，更有乔布斯的点拨，从小就去皮克斯体验影视创作（乔布斯和埃里森曾是邻居和密友）。

父亲的钞能力和人脉网络支持下，小埃里森23岁就成立了自己的电影公司天舞（Skydance），迅速成为好莱坞最受瞩目的电影公司，先后参与制作了《碟中谍6》、《僵尸世界大战》、《大地惊雷》、《侠探杰克》、《星际迷航：暗黑无界》等一系列经典电影。

去年，小埃里森带领天舞斥资84亿美元从雷石东家族收购了派拉蒙，成为好莱坞最年轻的领军人物，一举将派拉蒙影业、MTV电视台、CBS电视台、Showtime频道以及Simon & Schuster出版社等诸多传奇媒体资产都收入帐下。

老埃里森不仅个人出资60亿美元，还通过自己与美国总统特朗普的良好关系，帮助儿子搞定了反垄断监管，也让自己成为了美国幕后的媒体巨头。美国《Slate》杂志评价老埃里森“不声不响就成为了美国最有势力的人”。

恶意收购之王绝不放弃

尽管小埃里森最先接触华纳兄弟探索，但后者CEO大卫·扎斯拉夫（David Zaslav）认为他们报价过低，而且还是现金加股票的方式，因此先后八次拒绝了派拉蒙的报价（从每股19美元开始逐步加价）。

华纳兄弟董事会还认为，派拉蒙仅有120 亿美元的体量不足以支撑千亿级的收购。由于该交易高度依赖老埃里森个人融资，其风险与不确定性极大。

2025年12月4日，华纳兄弟突然宣布与Netflix达成协议：作价827亿美元将旗下流媒体业务Max、华纳兄弟制片厂及主要IP出售给Netflix。而包括CNN在内的有线电视网络资产将被剥离为独立的”Discovery Global”，Netflix显然对传统业务没有兴趣。

消息一出，业界震动。看起来全球最大流媒体巨头Netflix即将吞下好莱坞皇冠上最璀璨的宝石，小埃里森打造好莱坞帝国的野心失败了。毕竟Netflix给的是全现金，而且市值接近4000亿美元的他们有雄厚的财力完成这一交易。

或许，很多人都还记得埃里森曾经有个外号：恶意收购狂魔。当年他执掌的甲骨文，在短短的几年时间，进行了50多次恶意收购，连续吞并了数十家大大小小的竞争对手，最终成就了甲骨文在商用软件领域的主导优势。

这些经典的恶意收购案例包括：2005年斥资103亿美元收购仁科软件（PeopleSoft）、2006年斥资59亿美元收购西贝尓（Siebel）、2008年斥资85亿美元收购BEA、2010年斥资70亿美元收购Sun等等。

埃里森父子从不会轻言放弃。尽管屡次遭到华纳兄弟董事会拒绝，派拉蒙天舞还是发起了反击。12月8日，派拉蒙以敌意收购方式，直接向华纳兄弟全体股东递出每股30美元的全现金报价，总企业价值约1084亿美元——这比Netflix的报价高出逾250亿美元，也把包括CNN在内的所有资产都纳入版图。

在随后的两个月时间，埃里森父子不断通过舆论直接喊话华纳兄弟的股东，计划发起委托书之争，施压华纳兄弟董事会。最终2月中旬，华纳兄弟董事会被迫同意重新与派拉蒙接触，获取最新的报价。

真正的转折点出现在本周二，派拉蒙将报价上调到每股31美元，同时承诺70亿美元反垄断终止费，承担华纳兄弟给Netflix的28亿美元毁约金。此外，小埃里森还承诺，若交易不能在2026年9月底前完成，每季度向华纳兄弟股东额外支付每股0.25美元。

昨天下午，华纳兄弟董事会宣布派拉蒙这个高达1110亿美元的报价更为优越，给Netflix四天时间匹配这一报价。但不到一个小时，Netflix就宣布退出竞购战，认为当前价格下“交易已不再具备财务吸引力”，拒绝匹配派拉蒙的报价。

白宫最愿意看到的结果

老埃里森这位甲骨文联合创始人，以净资产约2010亿美元位列全球富豪榜第六位。他用甲骨文的股权为担保，为这笔交易提供了高达400亿美元的资金。这已经相当于埃里森总资产的四分之一。

除老埃里森的个人财富外，这笔交易还获得了来自美国银行美林、花旗和Apollo全球管理的575亿美元债务承诺，以及卡塔尔、沙特和阿联酋三国主权财富基金的资金支持。

这是一笔规模庞大、融资结构极为复杂的交易，更是历史上规模最大的杠杆收购之一。任何一个融资环节出现问题，都可能导致交易流产。这也是华纳兄弟董事会此前多次拒绝派拉蒙报价的核心顾虑之一。

此外，让这笔交易最终跨越重重障碍的，除了埃里森家族的财力，还有他们与特朗普政府之间的特殊政治纽带，让华纳兄弟董事会相信这笔交易能够获得反垄断审批。或许这是小埃里森给出70亿美元违约金的底气所在。

众所周知，老埃里森是总统特朗普的多年好友。去年在天舞完成收购派拉蒙之前，特朗普总统在老埃里森的请求下，亲自接见了小埃里森。美国司法部随后批准了这一交易，扫清了监管层面的障碍。

而在收购完成之后，埃里森家族对CBS电视台进行了大规模整顿，任命保守派媒体人出任主编，设置了严格的政治立场平衡标准，清理了诸多政治立场偏左的媒体人，包括与知名脱口秀主持人斯蒂芬·科尔伯特（Stephen Colbert）不再续约。

显然，由埃里森家族的派拉蒙收购华纳兄弟，控制特朗普总统最讨厌的CNN电视台，是白宫最愿意看到的结果。而Netflix不仅政治立场明显左倾，董事会内更有特朗普总统刚刚点名怒斥的民主党人、前美国驻联合国大使苏珊·赖斯（Susan Rice）。

一旦合并完成，CNN将与CBS新闻同属一家公司，同受埃里森家族的编辑意志影响。据媒体报道，小埃里森12月曾访问白宫，向特朗普总统承诺，如果成功收购华纳兄弟，将对CNN进行’大刀阔斧的改革’。

而本周二，小埃里森在共和党南卡参议员林赛·格雷厄姆的邀请下，出席了特朗普总统的国情咨文演讲，摆出清晰的大拇指姿势——这张照片迅速被各大媒体广泛传播，被解读为一个政治宣言。

虽然Netflix联席CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）昨天也亲赴白宫，准备积极进行游说，但在萨兰多斯离开白宫之后不到一小时，Netflix就宣布退出收购战，显然是已经感受到了来自白宫的信号。

事实上，特朗普此前已多次就此交易发表公开表态。他曾称萨兰多斯是“了不起的人”，随后却话锋一转，表示Netflix与华纳兄弟的合并”可能会成问题，因为它会拥有太大的市场份额“。这一态度的微妙变化，被业界解读为对派拉蒙报价的隐性背书。

硅谷巨头全面占领好莱坞 

除了交易背后的政治意图，派拉蒙与华纳兄弟的合并也延续了过去几年硅谷巨头并吞好莱坞的行业潮流。科技公司的资本与逻辑，正在系统性地重塑一个原本以创意和工会文化为核心的行业。

好莱坞曾长期维持着”六大”制片厂的格局。2019年，迪士尼以713亿美元收购21世纪福克斯，将索尼哥伦比亚、环球、派拉蒙、华纳兄弟、迪士尼精简为”五大”。如今，在这场合并之后，好莱坞将迈入“四大”时代，但真正的行业主导者已经变成了硅谷科技巨头。

Netflix以内容算法为导向重写了整个行业的制作逻辑；2021年，亚马逊以84亿美元收购米高梅（MGM），将《007》、《洛奇》等经典IP并入Prime Video；苹果TV+虽未收购传统制片厂，但其”无限钱包“式的内容投入已让它成为奥斯卡常客；而如今，甲骨文背景的埃里森家族正在通过派拉蒙，将华纳兄弟这一百年老店纳入麾下。

分析机构FinancialContent在2026年2月的报告中，将这一趋势称为”媒体达尔文主义“：中等规模的传统媒体巨头被迫在苹果、亚马逊的”无限钱包“面前选择合并或被吞噬，”规模“成为抵御科技平台算法力量的唯一防御手段。

但对于好莱坞数以万计的从业者而言，这场收购带来的是深深的不安与迷茫。此前好莱坞编剧工会（WGA）和演员工会（SAG-AFTRA）都担心，无论是Netflix还是派拉蒙收购，都会大幅削减华纳兄弟的内容投资和人员配置。

这几乎是铁定的事实。毕竟派拉蒙收购华纳兄弟是史上规模最大的杠杆收购，两家公司债务总计将超过900亿美元，单是每年的利息支出就已经超过50亿美元。小埃里森此前已明确警告将进行”大规模裁员”。他承诺要在合并完成之后，完成60亿美元的成本效应。

此外，好莱坞行业人士对小埃里森“每年上映30部院线电影”的承诺表示怀疑，毕竟去年派拉蒙与华纳兄弟的院线电影分别只有9部和11部，远低于其他大厂（环球20部、迪士尼16部、索尼13部）。而在进行大规模裁员和成本削减之后，在合并营销和发行部门之后，派拉蒙与华纳兄弟又如何实现提升产量呢？

好莱坞的传统行业秩序早已经分崩离析。现在的好莱坞，“红地毯”下面铺的全是“光缆”。 曾经那个靠制片人直觉、导演个人英雄主义和片场权力斗争支撑的“传统秩序”，已经被硅谷的冷酷逻辑彻底重构了。