如果有这么一个人，他16岁考入中科大“少年班”，25岁博士毕业，31岁当上博士生导师，41岁身价近3000亿元，学术、财富双丰收。你觉得他凭什么？凭技术超越了英伟达？凭家里有过硬的背景？还是凭资本市场的炒作？

都不是。他凭借的是在“卡脖子”断供浪潮中，造出了目前国内极少数能大规模量产的“可用平替”AI训练芯片。

他叫陈天石，他一手打造的寒武纪，刚刚改写了中国科创板的历史。

6月30日，寒武纪收报1595.55元/股，总市值达到10025亿元，成为科创板首家市值突破万亿元的公司。董事长陈天石的身价也水涨船高，凭借29.34%的持股，个人财富直逼3000亿元。如果把目光聚焦到今年内，寒武纪股价累计涨幅已达75%，这意味着，仅半年内，陈天石就赚了1200亿。

一起翩翩起舞的，还有智谱AI、MiniMax、零一万物等AI新贵的创始人，他们的身家也伴随着新一轮的算力狂飙和估值洗牌，在近半年内激增了数百亿。

但在这一众科技公司中，寒武纪依然是最特殊的那个——它是科创板，乃至整个A股，首支总市值破万亿的硬科技股票。

长久以来，A股的“万亿俱乐部”都是传统行业的自留地，翻看历史名单，我们会发现，之前霸榜的永远是卖酒的、开银行的，及挖煤炼油的。

寒武纪的横空出世，或许标志着资本市场的“审美”发生了底层转移：造富的逻辑正在从“靠资源、靠背景、靠行业垄断”转向“靠技术、靠知识、破外部封锁”。


抛开自媒体语境中“赢麻了”的肤浅叙事，寒武纪凭什么能支撑起万亿市值？

首先，是寒武纪拿出了量产芯片。

近两年，寒武纪陆续推出了思元590、690两款AI芯片。以去年出货量已逼近10万颗的思元590为例，它对标的是英伟达2020年推出的A100，根据多家测评机构数据，其性能已达到A100的80%—90%左右。

虽然思元系列距离英伟达最新的Blackwell架构仍有代差，但它的使命不是去超越，而是解决国内大模型大厂“没有卡可用”的生存焦虑。

规模化交付扭转了寒武纪长达8年的亏损黑历史。2025年公司首次实现年度盈利；到了2026年一季度，单季狂揽超10亿元净利润，同比增长高达185%。这种“吞金兽”向“印钞机”的戏剧性反转，瞬间点燃了资本市场的狂热。

其次，是寒武纪吃到了国产平替红利。

由于众所周知的原因，国内大模型厂商拿不到英伟达最先进的AI芯片，但全球大模型竞赛又如火如荼，各家都在“扩军备战”，对算力的渴望达到了顶点。

比如，近期有一家大模型公司的产品迭代速度出现了放缓迹象，便有业内人士推测是因为“卡不够用了”，训练阶段遇阻。

一边是“买不到”的现实困境，一边是“必须算”的竞争压力，国产大模型公司只能转向本土AI芯片，寒武纪作为国内极少数能提供“平替解决方案”的企业，自然承接了这波庞大的溢出需求。

在算力成为“数字石油”的今天，国内大厂和AI新贵们正在排队催促寒武纪交货。


然而物理规律与商业现实不会因万亿市值而改变。对标英伟达，寒武纪至少还有三个坎儿要跨：

第一，产品要从“能用”到“好用”。

在实验室或发布会上跑出亮眼参数叫“能用”。但在实际部署中，上万张芯片要像一个大脑一样连续跑一个月不掉链子，才叫“好用”。国产AI芯片在从“单卡跑通”向“万卡集群”跨越时，集群的工程稳定性依然面临考验。一旦中间出问题，整个训练任务被迫中断，在大模型3-6个月就得升级一次的内卷大背景下，这样的时间成本企业根本等不起。

第二，工艺要从“中端”到“高端”。

这是寒武纪最无奈的问题。由于先进设备受限，思元系列芯片不得不长期停留在7nm制程，即便是最新的思元690，也必须依赖先进封装技术来弥补制程的落后。但在7nm的物理极限下，芯片的晶体管密度和功耗终究是有天花板的。而英伟达能整合全球最优秀的资源，用台积电的4nm工艺、SK海力士的HBM高带宽内存。这种全产业链的生态代差，并非寒武纪一家硬科技企业可以“逆天改命”。

第三，体系要从“芯片”到“生态”。

英伟达真正的护城河从来不是显卡有多快，而是它拥有统治全球近20年的CUDA生态，把所有大模型公司牢牢绑在了这个“底层操作系统”上。对国内公司而言，把业务代码从CUDA迁移到寒武纪的BANG系统，意味着要投入巨大的时间与人力成本。强如DeepSeek，此前为了适配国产算力，就曾不得不从底层重构过其万卡集群的软件系统，甚至直接影响了新模型V4的发布节奏。

这种对底层软件和物理极限的硬束缚，不仅是寒武纪一家的问题，也是整个中国科技行业共同的命题。


陈天石半年狂揽1200亿，不禁让人反思起王健林当年的名言：“清华北大，不如胆子大。”

那曾是地产时代的造富逻辑——靠胆量圈地，靠背景通关。但到了AI时代，“胆子大”已走不通了，“清华北大”几乎成了AI新贵的标配，知识与技术正在重新书写资本市场新的造富逻辑。

但在暴富的另一面，寒武纪万亿市值是一张“信任票”，也是一座“活火山”。

300多倍的市盈率，意味着资本市场已经把未来几年的预期提前变现了。资本的狂欢转瞬即逝，一旦寒武纪产品迭代和量产交付稍有迟缓，撑不起的高预期就会立刻反噬。

对于41岁的陈天石而言，最风光的造富上半场已经收官；而真正的硬核持久战，才刚刚开始。