自6月12日上市以来，SpaceX（SPCX）市值已蒸发超过5000亿美元，对第一时间买入的散户投资者造成了沉重打击。该股已连续四周下跌，股价较盘中高点已跌去逾50%。如此高调上市后迅速令人失望的表现，上一次还要追溯到2012年的Facebook IPO。

在此背景下，SpaceX将于周二盘后发布作为上市公司的首份季度财报。此次财报恰逢特斯拉（TSLA）财报因成本飙升和自由现金流为负而遭华尔街冷遇两周之后，科技巨头们也刚刚结束一轮备受关注、焦点集中在AI支出上的季度更新。

对于SpaceX，其投资逻辑比万亿市值的同行更为复杂。很大程度上，这是一场对马斯克的押注——赌他能在太空建设数据中心、最终殖民火星，同时开发AI服务以挑战谷歌、OpenAI和Anthropic。

与其它科技巨头不同，SpaceX当前1.4万亿美元的市值几乎不受任何现有财务指标支撑。其市销率高达70多倍，每季度烧掉数十亿美元，债务几乎是现金的两倍。

尽管看空情绪浓厚，部分分析师认为下跌已创造买入机会。New Street Research分析师Ben Harwood指出，其“增长跑道巨大，SpaceX拥有当今市场最宽的护城河之一”。该机构在IPO前给予其165美元目标价。

伯恩斯坦分析师在给客户的报告中建议买入该股，目标价239美元。他们认为“季度业绩不应成为关键因素”，重要的是管理层对公司增长路径所展现的信心水平。Cantor Fitzgerald分析师则更为乐观，给予246美元目标价，认为AI数据中心租赁收入能缓解压力。

摩根士丹利同样维持300美元目标价，认为AI业务价值仍被低估，但将此次财报称为SpaceX的“最危险时刻”。

看涨SpaceX的逻辑通常始于星舰——公司设计的下一代完全可重复使用火箭，用于将更强大的V3卫星送入轨道。若星舰成功，将大幅降低太空运输成本，加速星链星座扩张。SpaceX在招股说明书中警告，若星舰无法实现完全可重复使用，将面临更高发射成本、星座部署延迟等风险。公司预计星舰将于今年下半年开始向轨道运送有效载荷。7月24日，SpaceX完成了约400英尺高火箭的第13次试飞，但超级重型助推器着陆未达完美，仅部分发动机成功点火。

此外，市场还关注公司与xAI合并后的AI布局、Cursor的收购计划，以及Grok聊天机器人引发的争议和法律调查。