720亿大收购背后：Netflix如何击败大热门派拉蒙抢走华纳兄弟？

12月6日，流媒体巨头Netflix周五宣布，将以720亿美元收购华纳兄弟，包括电影电视制片厂、HBO以及HBO Max流媒体业务。《金融时报》对此发表内幕文章，披露了之前不被看好的Netflix为何能击败大热门派拉蒙 ，意外拿下华纳兄弟。

Netflix意外胜出

Netflix的胜出对华纳兄弟母公司华纳兄弟探索(WBD) CEO大卫·扎斯拉夫(David Zaslav)来说也是一次惊人的胜利。就在几周前，他还看起来将被雄心勃勃、年仅42岁的大卫·埃里森(David Ellison)取代。但是，扎斯拉夫成功激起了多方竞购战，不仅提振了公司低迷的股价，更是找到了愿意让他继续担任WBD制片业务负责人的买家。

今年夏天，埃里森刚刚以80亿美元收购了派拉蒙。合同墨迹还未干，他就在9月把目光投向了WBD ，开始发起竞购攻势。

竞购开始

扎斯拉夫对于埃里森的收购接触感到恼火。他早已公布拆分WBD的计划：由自己继续执掌公司更光鲜、增长更快的制片厂、流媒体与HBO业务，同时剥离拖累股价的传统电视频道业务。

但据知情人士透露，WBD董事会意识到必须迅速行动，否则可能失去对事态的控制权。于是，WBD在10月正式启动竞购程序，扎斯拉夫开始积极寻找其他买家。“派拉蒙显然不会善罢甘休。”一位参与出售交易的人士表示。

埃里森对华纳兄弟志在必得

在WBD内部，此次出售计划的代号为“斯特林计划”。竞购方均被赋予代称：Netflix代号“贵族”(Noble)，WBD自身代号“奇迹”(Wonder)，派拉蒙代号“王子”(Prince)，康卡斯特代号“魅力”(Charm)。

由于埃里森十分渴望收购WBD，再加上其父、全球顶级富豪拉里·埃里森(Larry Ellison)的充沛资金支持，以及阿波罗全球管理公司与沙特的额外投资背书，WBD几乎已成为埃里森的囊中之物。美国总统特朗普似乎公开支持让华纳兄弟被派拉蒙收购，他向媒体表示“埃里森家族是我的朋友”。

Netflix低调出击

与此同时，Netflix似乎在淡化其收购意向。今年10月，该公司联席CEO格雷格·彼得斯(Greg Peters )月在一场彭博社会议上表示：“我们秉承的是建设者基因，而非收购者传统。大型媒体并购历来成绩平平。”

为维持竞购势头，WBD设定了异常紧迫的时间表，要求竞标方在数日内修改通常需耗时数周的条款。一位接近WBD CEO的人士表示：“这件事太重大，影响了太多人，我们必须赶快推进，不能拖拖拉拉。”

在六周时间里，WBD董事会成员几乎每日都参加紧急会议，通宵达旦地起草条款，并在感恩节周末展开艰难谈判。

本周，这场竞购进入白热化阶段，最终报价截止时间为周一上午。Netflix、派拉蒙与康卡斯特分别提交了截然不同的方案。经过周四晚数小时辩论，WBD董事会召开闭门会议并达成一致：接受Netflix的报价。

Netflix原本并非这场竞购的明显领跑者，该公司从未尝试过如此规模的交易。但在WBD董事会内部，一项因素压过了价格考量：Netflix提交了完整成熟的收购提案。

“在所有实质性层面，Netflix都已经做好执行这笔交易的准备。”一位参与出售谈判的人士透露。Netflix团队连续十天逐项回应所有要求，收紧条款，并同意支付58亿美元分手费，这将是史上最高解约金之一。

立即签署

WBD董事会想要的是一份能够立即签署的方案。那天晚上，只有Netflix的方案是完全可以执行的。“投票结束后的几分钟内，合同就签好了，”一位参与交易的人士表示。

Netflix的报价满足了WBD董事会的所有要求。为了促成交易，他们也愿意接受对方提出的修改。相比之下，据知情人士透露，派拉蒙和康卡斯特当时仍在试图谈判某些条款。

WBD CEO扎斯拉夫

就连Netflix内部人士也表示，直到近期他们都自视为这场交易的边缘参与者。“我们始终认为胜算渺茫，毕竟派拉蒙介入既早又猛，”一位高管透露，“尽管我们自认方案与战略更优。”

一位知情人士表示，即便在Netflix完成接管后，扎斯拉夫也可能继续保留对制片业务的运营控制权，尽管正式协议尚未签署。而在派拉蒙的交易方案下，他则无法享受这样的待遇，因为他需要与埃里森共享CEO职位。

反垄断障碍

Netflix表示，预计这笔交易将在12到18个月内完成。但接近美国监管机构的人士称，流程可能会更久，因为该交易预计将面临严重的反垄断障碍。接近特朗普政府监管官员的一位人士表示，美国两大流媒体平台合并很可能被视为反竞争行为。

Netflix高管表示，他们对克服任何反垄断疑虑充满信心，理由是娱乐市场庞大而多元，观众正转向YouTube等数字平台。

研究公司Forrester分析师迈克·普鲁克斯(Mike Proulx)表示，如果交易达成，它将使Netflix成为“流媒体服务领域的巨无霸” ，引发“娱乐行业的剧变”。

然而，Netflix的股价在周五开盘时下跌了4%，显示投资者对这笔收购持怀疑态度。